炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：券业行家 

　　自行家此前报道《营收“缩水”受谁拖累》以来，地处关外的东北证券，一直没有太多信息。而近期，这家老牌券商却因为旗下“重孙”公司的*纵市场行为，引来监管问询。

　　新反馈的发债申请

　　节前，***对多家券商的发债申请进行了集中回应。行家已经相继看到对金元证券、东北证券、东兴证券和湘财证券的反馈意见。

　　其中，***对东北证券向专业投资者公开发行次级公司债券申请文件的反馈意见，让行家有些意外。

　　***指出，东北证券于2021年12月28日收到控股子公司渤海期货股份有限公司（简称：渤海期货）报告，渤海期货的全资孙公司渤海融幸（上海）商贸有限公司（简称：渤海融幸）收到***出具的《立案告知书》（证监立案字0062021047号），因渤海融幸涉嫌*纵期货合约，***决定对其立案。

　　就在跨年前后，行家周报就曾汇总了这份来自东北证券的公告。彼时，东北证券表示，将督促渤海期货、渤海融幸全力配合中国***的相关调查工作，关注监管调查进展，严格按照有关规定履行信息披露义务。

　　时隔月余，***要求东北证券进行补充披露，并说明是否符合《证券法》第十五条第（一）项的规定。同时要求主承销商东吴证券对上述事项进行补充核查并发表相关核查意见。

　　三层间隔的组织机构

　　行家原以为，***提及前述监管函，可能是要求东北证券对行政处罚进行说明。然而，行家再翻了一遍《证券法》，却发现***是询问东北证券，是否“具备健全且运行良好的组织机构”。

　　要知道，涉嫌“*纵市场”的渤海融幸，与东北证券之间，可是隔着三层的组织机构，***为何会这么问呢？

　　股权穿透信息显示，渤海期货是东北证券持股96%的控股子公司，渤海融幸是渤海期货全资子公司渤海融盛资本管理有限公司（简称：渤海融盛）的全资子公司。也就是说，渤海融幸是由东北证券间接持股96%的控股的“重孙公司”。

　　目前，濮岩担任渤海融幸的法定代表人、执行董事，陈立新担任总经理，洪梅担任监事。而濮岩同时是渤海期货的法定代表人、总经理，以及渤海融盛的法定代表人、董事长。

　　企查查信息显示，濮岩生于1977年11月，**党员，工程师，研究生毕业于吉林大学。2000年6月至2007年5月，任东北证券营销交易管理总部业务员；2007年5月至2009年8月期间任东北证券公主岭服务部经理；2009年8月至2011年3月，任东北证券辽源营业部总经理；2011年3月至2015年4月，任东北证券江阴营业部总经理；2015年4月起任渤海期货总经理，2015年7月至今，在渤海期货任董事、总经理，兼任渤海融盛董事长及法定代表人、渤海融幸执行董事及法定代表人、渤海商贸首任董事。

　　这位渤海融幸的法定代表人，出身东北证券，并在渤海期货“祖孙三代”公司中同时任职，是否是监管问询的原因呢？

　　三层间隔的组织机构

　　在东北证券近年来的定期报告中，渤海融幸均作为渤海期货下属公司列示，但篇幅极为有限。

　　查看东北证券2020年报和2021年中报，行家发现渤海融幸有一笔高达5亿元的其他应收款，为集团内部资金往来。

　　截至2021年上半年末，这笔应收款账龄二到三年，并且是东北证券高的一笔应收款。这一数值相当于东北证券2021年上半年净利润（7.03亿元）的71.11%。

　　让行家疑惑的是，渤海瑞幸主营其他批发业务，与东北证券的主营业务，看起来并没有什么交集。

　　工商信息显示，渤海融幸成立于2016年6月，注册资本为5000万元，经营范围颇为广泛，涉及外贸进出口，但并不涉及金融领域。

　　那么，在东北证券集团内部，“挂账”数年的这笔巨额未收账款，究竟是什么来路？何时可以收回？行家未能查到***息。

　　期货业务的影响程度

　　虽然渤海融幸前述“*纵”行为案情未明，财务数据也未见公布。但其间接控股股东渤海期货，作为东北证券持股96%的期货子公司，在历次定期报告中均有披露。

　　据东北证券2020年报，因期货子公司现货业务减少，导致公司其他业务收入同比减少50.63%。数据显示，渤海期货2020年度营业收入为21.99亿元，同比下降50.82%；净利润由2019年的0.73亿元转负，为-0.55亿元。

　　据东北证券2021年中报，当期营业收入29.26亿元，同比减少20.71%。主要原因是控股子公司渤海期货现货交易规模和报表列报方式影响。东北证券进一步表示，渤海期货根据市场变化调整现货交易业务策略，降低现货交易业务规模，使得现货交易业务收入和成本同时减少。如以渤海期货现货交易业务净收入计算，公司营业收入同比增加6.32%。

　　截至2021年上半年末，渤海期货总资产为41.77亿元，净资产7.41亿元；当期营业收入7.86亿元，净利润3.22亿元。而东北证券当期其他业务收入为7.33亿元，两者几乎相当。

　　如果忽略少数股东权益，渤海期货大概为东北证券贡献了营收的15.48%，但其净利润的贡献率仅为1.88%。

　　而在东北证券2021年三季报中，列示了2021年前三季度主要会计数据和财务指标影响较大的项目，并曾三次提及渤海期货。具体来看，因期货子公司应付期货质押保证金和应付在途款项增加，导致应付款项同比增长156.35%；因期货子公司预收货款增加，导致合同负债项飙升408.71%。期货子公司收取违约金增加，营业外收入增加101.77%。

　　此外，东北证券前三季度其他业务收入14.31亿元，约占营业收入的28.16%，超过自营业务收入（13.97亿元，约占27.51% ）。由于这一项主要来自期货子公司，行家推测东北证券可能会在资源分配时有所倾斜。

　　老牌券商的新业绩

　　回顾证券行业的过往，东北证券几乎是早设立的一批券商，其前身是成立于1988年8月的吉林证券。同样在1988年成立的券商，还有万国证券、申银证券、海通证券、浙江证券、河北证券……而业内公认的国内第一家券商特区证券，则是在1987年的9月获批。（参见：寻找券商No.1）

　　这家老牌券商自2007年借壳上市以来，积累了多年业绩变动。

　　不久前，东北证券披露了2021年度业绩情况：全年营业收入75.08亿元，同比增长13.59%；归属于上市公司股东的净利润16.47亿元，同比增幅为23.51%。期末总资产为803.75亿元，较年初增加17.02%；净资产为180.87亿元，较年初增加8.50%。东北证券表示，业绩增长主要来自证券经纪业务、信用交易业务、股权投资业务收入及做市业务投资收益增加。

　　行家翻查了东北证券自上市以来的业绩情况。2021年度，东北证券净利润创下2016年以来新高；营业收入超过2015年水平，但逊于2019年度79.69亿元的历史佳记录。

　　另据2021年前三季度数据，东北证券投行业务收入同比增长73.66%，信用业务收入同比增幅为46.98%；资管业务和经纪业务分别同比增长28.10%和24.17%；仅有自营业务下滑19.57%，其中“投资收益”项下降17.69%，公允价值变动项略降3.72%。此外，营业外收入飙升101.77%，营业外支出锐减72.51%。

　　行家据此推测，2021年度，东北证券经纪、投行、资管、信用业务均有明显提升。至于其自营业务的表现，行家将通过具体的年报进行探讨。

　　免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此*作，风险自担。